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亞洲經濟分析:亞洲價值鏈收縮、貿易增長停滯

時間:2019-09-04 15:15來源:網絡整理 作者:采集俠 點擊:

亞洲貿易弱于貿易伙伴實體活動所隱含的水平。

亞洲地區貿易伙伴的實體經濟活動復蘇,但亞洲貿易卻增長停滯。自2011年以來各地區都呈現出全球貿易對全球經濟增長的“貝塔值”下滑的趨勢,但近來2015年貿易貝塔值大幅下降是亞洲特有的現象,在發達市場和其它新興市場所在地區都并未出現。

全球價值鏈的貿易乘數效應。

亞洲的全球價值鏈在本世紀最初十年出現擴張,目前已隨著中國出口的進口含量下降而明顯收縮,由于價值鏈本身具有逐級傳導的特性,這一過程令亞洲貿易貝塔值下降了約20%。我們認為,這一現象可解釋2013年和2014年亞洲貿易貝塔值降幅的近50%,但僅能解釋2015年降幅的20%,這表明其中存在其它新的特異性因素,例如中國增長加速放緩。

貿易即便反彈,也可能會缺乏生機。

雖然貿易仍有可能出現周期性反彈,但我們預計貿易貝塔值至少在短期內難以回復至本世紀最初十年2到3倍的高位。阻礙貿易重現生機的因素包括庫存處于高位并仍在上升和中國持續出現進口替代,同時新技術和中國經濟再平衡等一系列結構性因素也將對全球貿易造成壓力。雖然TPP等重大貿易改革有望帶動亞洲價值鏈擴張從而推高貿易貝塔值,但這在短期內不太可能發生。





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