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痛失龍頭寶座:中信證券再遇減薪流言

時間:2015-10-24 09:58來源:網絡整理 作者:采集俠 點擊:

最近幾天,中信證券有些員工心中難以“淡定”。

7月9日,上市券商6月份財務數據全部公布,中信證券上半年丟掉了保持多年的冠軍寶座,在營業收入和凈利潤兩項主要指標上被海通證券趕超。

這一問題受到中信證券管理層的高度重視。在增收需要市場配合的情況下,降薪或是券商提高業績所能夠采取的最快捷方式,中信證券會不會采用?這一問題引發市場熱議,而這恰恰是公司普通員工非常關注的問題。

業界包括中信證券內部近來關于“采取減薪措施”的說法不斷。有傳言稱中信證券或將集體減薪20%,而更多的中信員工則更相信按照不同部門、不同級別進行薪酬結構性調整的說法。

一位接近中信證券管理層的人士則向《第一財經日報》記者否認了這一說法。該人士稱,中信證券業績下滑是由多方面原因導致的,管理層不會采用一種簡單的方式去應對,公司的一些戰略調整正在醞釀和討論之中,但目前尚未決定。

中信失寶座

6月份,中信證券母公司獲得了2.68億元的凈利潤,位居所有上市券商的首位,但這無法改變其在整個上半年的頹勢。

Wind資訊數據顯示,今年1~6月海通證券實現合并利潤24.24億元,而中信證券合并利潤僅為18.03億元。海通證券以較大的優勢趕超了中信證券。

這是中信證券自2010年超越國泰君安之后,首次丟失行業龍頭的位置。

中信被趕超的原因較為復雜,但在這些復雜的背后,由于兩者所處的轉型階段不同,在今年上半年的市場中收到了不同的效果。

從“大型IPO時代”開始,中信證券在承銷保薦業務方面一直領跑,而在創業板開閘后的“小項目時代”,中信通過轉型,繼續與國信、平安等南方券商一起競爭投行業務的龍頭地位,并且發展了與之相關的直投、并購財務顧問等業務。證券業協會數據顯示,2011年和2012年,中信證券的投行業務收入都是海通證券的2倍以上。2012年年報數據中,投行業務在中信證券總收入中的占比也是海通證券的2倍以上。

但今年上半年,IPO一直處于暫停狀態,PE、直投等業務也陷入低回報期。投行及相關業務占比較高的中信證券所受到的影響明顯大于海通,除了收入減少之外,中信投行業務的費用支出卻遠高于海通。

在中信證券飽受IPO暫停之困的同時,海通證券卻在自營業務中獲益頗豐。數據顯示,海通證券前6個月的財務數據與股市表現相關度極高,表明海通證券或重兵押注自營業務。

中信證券曾是重倉自營業務的大贏家,2010年中信證券自營業務獲得42.35億元的利潤,當年對其利潤的貢獻度高達41%。不過,2011年中信證券很快就為其激進的自營政策付出了代價,當年年底,中信全面收縮自營業務,這一謹慎態度一直延續至今。

此外,中信證券對外擴張的步伐,也導致其一些成本提前支出,但收益尚未兌現,這其中就包括上半年16億元重新買回華夏基金,以及此前對里昂證券的投資。

減薪應對?

中信證券營收和利潤下滑的事實讓管理層感到緊張。

值得注意的是,自2007年以來,如果除去轉讓中信建投和華夏基金的一次性收益,中信證券近幾年來的營收和凈利潤一直呈現下降的趨勢,這其中固然有中信建投和華夏基金不再并表,以及A股市場持續低迷的影響,但中信證券母公司的各項業務收入難有起色卻是事實。

近幾年恰是中信證券不斷轉型的階段,從投行適應項目類型的轉變,到融資融券等資本中介業務的不斷崛起,中信證券的多項戰略和轉型舉措一直走在行業前列。在不少業內人士看來,中信證券的轉型是較為成功的。

在不停調整各部門資源配置的同時,中信證券也毫不留情地割去一些負累。2012年,中信證券自上而下減薪裁員,當年整個公司裁員接近3000人,裁員比例高達26%。今年年初,中信證券再次進行了結構性的減薪。但一個較為成功的轉型,為何帶來收入不斷下降?

從收益率來看,中信證券不僅低于海通,甚至低于很多同行。證券業協會數據顯示,2012年,中信證券凈資本收益率僅為6.81%,在全行業僅排名第25位,同期海通的凈資本收益率為7.60%。

知情人士向記者透露,中信證券的費用控制或是拖累其凈資本收益率的一個原因。數據顯示,今年一季度中信證券的管理費率為51%,同期海通證券為32%。

而在中信證券的費用結構中,人員薪酬已并非最重要的一環,譬如,去年以來,中信證券已經通過發行短期債券的方式數次啟動融資計劃,融資規模已達數百億。今年上半年,中信證券承擔了一定的財務費用。而海通證券的融資規模明顯小于中信。

經歷了兩次減薪之后,中信證券再啟動減薪所帶來的邊際效應已經較低。“我們測算過,就算減薪千萬級別,對應的每股收益也僅增加不到1分錢,很難改變大局。”一位中信證券人士表示。

“單純的減薪根本不能解決問題,中信需要更多的策略來應對。”北京一家券商人士評價。

不過,中信在下半年有較大的機會重回龍頭。隨著IPO業務開閘時間漸近,積累了更多項目的中信較海通更有優勢,而上半年投資的華夏基金下半年有望并表,里昂證券的收購在年內完成后,也有望在年報時并表計算。而下半年的行情,也未必能支撐海通證券的自營業務走得更遠。

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